Cet article étudie la rétention stratégique des droits de transmission physique (PTRs) détenus par des producteurs d'électricité sur deux marchés interconnectés. À la différence de nombreuses études précédentes, nous faisons l'hypothèse que chaque marché est localement efficient, mais pas l'utilisation de l'interconnexion entre eux. Nous résolvons par induction à rebours un modèle de marché à deux niveaux. L'analyse de sensibilité par rapport à  l'allocation des PTRs donne un aperçu de son importance vis-à-vis de l'utilisation stratégique de l'interconnexion. Nous trouvons que, dans le cadre du modèle, la rétention de droits apparaît aisément. Cette considération revêt de l'importance dans la mesure où l'investissement dans les lignes de transmission à haute tension en courant continu (HVDC) a crû dans les dernières années.